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长江证券经济增长减速通胀即将见顶

2019-09-13 20:37:44来源:励志吧0次阅读

长江证券:经济增长减速 通胀即将见顶 2011-06-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点5月份CPI同比创新高5月份的CPI同比上涨5.5%,较上月上升0.2%,环比数据上升了0.1%,完全符合我们之前的预测值。从分项上面来看,八大分项6升2平。其中占比最大的食品项同比增长11.7%,较上月的11.5%略有回升,环比数据继续下降,幅度为-0.3%。造成这种变化的主要原因在于尽管蔬菜价格继续快速回落,但受到长江中下游地区灾情的影响,粮食价格有一定冲击性上涨,同时能繁母猪存栏量的低位运行使得猪肉价格依然坚挺,而这种趋势预计将延续至下半年。

因此,如果后续蔬菜价格止跌甚至回升,食品价格上升的压力仍旧较大。非食品分项中仅医疗保健类以及居住类持平,其余五项都有所上涨。从当前的通胀形势来看,主要压力主要来自于劳动力成本上升导致的企业成本普涨,在食品价格冲击可能不会有超预期影响的情况下,非食品价格的全面上涨显示通胀扩散趋势明显。考虑到6月份的翘尾因素将达到4%,预计6月份CPI突破6%的概率极大,二季度CPI同比增速应在5.5%左右。

工业增加值预期内小幅回落从实体经济的数据来看,5月工业增加值同比增长13.3%,较4月的13.4%继续回落了0.1个百分点。但与上月的超预期大幅回落不同的是,市场对此预期比较一致。部分地区电力供应吃紧、持续紧缩货币政策的效果开始有所体现,经济增长内生动力不足的问题愈发显著。5月PMI生产指数下降为54.9,库存指数回落至50,从真实库存增长情况来看,无论同比增长还是绝对量增长都已达较此前有所降低,企业去库存正在逐步展开,预计未来两三个月内工业生产状况快速回升的可能性不大。

固定资产投资稳中趋升,房地产有所恢复1-5月份,固定资产投资(不含农户)90255亿元,同比增长25.8%。这一数据在承接了去年以来的平稳势头之后,继续了上升的态势。分产业来看,第一、二产业在5月录得了较快的增速,第三产业水平比较稳定。在去年下半年节能减排的压力下,固投维持了相对平稳的增速,而今年上半年以来,压制的产能开始释放,固投同比增速也随之逐月上涨。所以,尽管连续的货币紧缩政策对于投资造成一定的影响,但从实际的数据来看,投资增速依旧旺盛,特别是水利设施建设、保障房以及战略性新兴产业成为保证投资增速维持的重要动力。考虑到下半年的基数逐渐下降,固投增速继续上升的概率较大。对于全年,我们仍然预期投资将会维持在25%~30%的正常增长区间。

货币政策预计将进入沉默期、观察期总的来看,实体经济在短期内有所减速,而通胀很有可能即将见顶,外汇占款维持高位,这会加强央行继续调控的决心,政策不会就此退出,月内仍有加息或提准的空间。但在下一次的加息过后,较大概率进入一段沉默期、观察期。

对于财政政策,可能将会转变得更有针对性一些。

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