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两会吹送暖意债市将继续闹春

2019-08-15 10:28:12来源:励志吧0次阅读

和讯特约

利好因素支撑,债市将继续上涨。上周利率产品继续反弹,各期限率都有所下行,部分期限收益率已经回落到去年年中的水平。结合近期政策面和资金面因素,我们认为,债市仍会持续小牛市的行情,但涨幅可能有所减小。

两会带来暖意,压力缓和。政府工作报告中提出了GDP增长8%,通胀水平3%的目标。今年经济增长的压力小于去年,政策会更多的向调结构惠民生方面倾斜。在货币信贷方面,报告明确提出新增信贷7.5万亿元,对信贷的严控形成“宽货币,紧信贷”的格局,对债市构成支撑。通胀方面,近期各方对通胀的预计都有所回落,我们认为2月份通胀达到一个小高点,直到年中才会可能冲高破三,央行上半年不会。

PMI继续回落,减轻经济过热担忧。2月份PMI为52.0%,连续第二个月回落,但仍连续12个月保持在50以上。从数据上来看,2月份PMI指数剔除春节因素以后仍有所下降,新订单指数和新出口订单指数也都有明显回落,反映出经济增长可能将达到一个阶段性高点,后续可能有小幅放缓的趋势。对经济过热担忧的进一步减轻,使得政策面上继续紧缩的必要性降低,流动性回收措施的力度也可能会减小,对债市构成利好。

央行慎对汇率问题。央行行长周小川在“”记者会上,提出汇率的形成机制、人民币的价格处于不断转变的动态过程。他指出在危机的条件下,不排除采用特殊的政策,包括特殊的汇率形成机制,而这样的政策迟早也有一个推出的问题。如果说我们从非常规的政策退出回归到常规型的经济政策,对于这个时机的选择需要非常慎重。这说明央行在人民币升值上会慎重考虑,根据出口情况、物价水平和热钱流入情况综合判断,我们仍认为目前来看上半年不会升值。

美国失业率有限改善,消费信贷首增。美国2月份失业率为9.7%,与1月份持平,低于市场之前的预期,而非农就业人数市场预估为减少5万人左右,实际数据为减少3.6万人,也好于市场预期。数据反映美国就业市场有所改善,但失业率只比预期略低,而非农就业人数已是连续三个月减少,这反映出美国就业市场的改善比较艰难,后续情况还有待观察。美国的消费信贷自去年2月以来首次增加,季节调整后增加49.58亿美元,说明消费者借贷消费的意愿有所回升,消费情况持续改善。1月份美国个人储蓄比例为3.3%,较去年12月的明显回落。但是,借贷消费数据的增加和储蓄率的回落,不代表美国危机前的消费模式能够重新回来,失业率的缓慢改善会形成对消费增长的有力制约,美国消费的改善也将步履艰难。

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