排球

金融:后期银行股估值能否持续提升?

2019-10-09 19:45:04来源:励志吧0次阅读

金融:后期银行股估值能否持续提升? 2010-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2010年10月8日-10月15日期间,银行股指数上涨了15%,中小银行普遍上涨幅度在18%-22%之间。

而我们在上周二发布的报告《差异化准备金影响有限,银行三季报依然亮丽》中也提示了行情的启动,短期强势上涨后,投资者开始普遍关心后期银行股估值能否持续提升?原因在于目前银行股的平均估值水平已经达到近1 X10PE和1.9X10PB,距离多数卖方分析师给出的2X10PB目标空间已经不大。

尽管短期板块可能会有休整,但我们认为银行股的估值将在2010Q4-2010Q1期间持续提升!我们预计2011年行业动态PB即使提升至2.0X,估值仍处于合理,较目前向上空间至少还有25%!首先,必须看到经济和流动性趋势的向好或者向坏决定着银行股估值变化的大方向。银行股的大趋势取决于宏观经济走势和流动性环境,前者决定绝对收益,后者决定相对收益。银行股的基本面如规模、息差、资产质量等是否超预期仅决定了银行股的小趋势。虽然通过DDM模型我们测算出的银行股的估值中枢大约在2XPB左右,但经济和流动性趋势的向好或者向坏实际上对估值的影响很大,或者说起着决定性因素,这就是我们看到09年上半年银行股的平均动态估值水平会超过2.5XPB的原因所在。

我们预计在2010Q4-2010Q1期间,GDP增速和M1增速均将见底回升,经济回升和流动性向好的趋势在这段时间不会改变,所以我们认为银行股的估值水平也将在此期间持续提升。

我们认为市场对银行股基本面的关注已经转向2011年,故应该以2011年的估值水平来看提升空间。

我们一直以招商银行的估值水平作为银行股估值的风向标,若招商银行2011年动态PB达到2.5X,行业平均达到2.0X,则估值仍处于可接受的合理范围之内,向上空间至少还有25%!投资组合选择:高贝塔+长战略,推荐“招行+兴业+浦发+华夏+宁波+民生”,和前期的不同在于我们新加入了弹性最大的兴业,并将民生银行的推荐次序调后。

北京前海股骨头医院qq在线
沈阳脑康中医院能用医保卡吗
北京前海股骨头医院口碑
沈阳脑康中医院可以用医保吗
北京前海股骨头医院口碑咋样
分享到: